想象一个从上世纪60年代开始其职业生涯的债券投资者。去年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之后，他通过承担债券风险积攒的所有额外财富几乎损失殆尽。一年之后的今天，这些“超额回报”——相对于将资金投入政府债券而多挣的那些钱——实际上大多数又都赚回来了。
与这种过山车似的急转突变相比，10月份信贷市场的表现显得相当的波澜不惊。摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，投资级债券的超额回报率为0.6%——优于美国股市的表现，也依然高于历史趋势。
那么收益还有没有提高的空间呢？若要固定利率债券获得更高的回报或收益率，债券价格必须下降。有三个因素能够影响收益率和价格的变动：信贷价值，供求压力等技术因素，以及利率预期。
公司信贷前景看起来不会继续恶化，尽管个人信贷可能会屈服于经济压力。如果有什么区别的话，那就是经济不确定性将促使公司变得保守起来，这对于债券持有人通常是好事。
技术因素也依然有利。在需求层面，投资者仍然不断投入资金。在供应层面，即便政府债券发行激增，但公司债券的发行将保持稳定或减少（到明年底，受到广泛追踪的巴克莱债券指数中，政府债券的比重将从现在的25%提高到35%）。
那么就只剩下利率了。利率的稳步提升会对信贷有利：这将鼓励新投资者寻求更高的收益率。骤然上调利率往往是有害的。除了利率决策和游说之外，长期利率还受到英美债券购买计划变动的影响。和许多资产类别一样，信贷也受到央行的摆布，关键在于央行能否清楚而流畅地表明自己的意图。转自FT中文网
引用 删除 sxudobifr / 2011-05-08 11:23:03
